最近，万达商业打算从香港联交所退市的音讯广受关注。普通而言，企业的上市或退市，都是基于本身开展规划而做出的主动选择。但这一次，万达只在港交所短短挂牌了15个月就打算匆匆分开，上市平台港交所自身暴露的种种问题，也成为争议的焦点之一。
问题发人深省：为何香港股市留不住大企业？中国最好的虚拟经济的代表——阿里巴巴，在2012年将旗下B2B业务从港交所退市，最后与集团整体业务一同转战美国。往常，中国最优秀的实体经济的代表——万达商业，也动了退市的念头。
港股成全球市场市盈率最低地域
在港股中，H股的表现特别低迷。此前的一些地产类H股，如
上海复地，在2011年私有化退市，富力地产、首创置业等企业在上市后不久就开端着手回归A股上市的程序。市值偏低以及丧失融资功用，成为这些H股上市
公司的隐痛。
与创业板
公司动辄几十倍的市盈率不同，内地地产概念
公司在港交所的市盈率普通只要4-6倍。正如《第一财经日报》报道，去年创业板490余公 司，利润范围在600亿元左右，对应5.6万亿元市值，而万达商业则是300亿元利润对应1000多亿元市值，悬殊之大，令人唏嘘。
财新智库莫尼塔研讨撰文称，这样的低估值并非个例，其实质更像是一个整体市场的失灵和一个投资群体的非理性。
该文称，由于成交量有限，港股曾经成为全球市场市盈率最低的地域，均匀缺乏7倍。同比A股和美股都相差甚远，美国标普500的指数PE以至是恒生指数的两倍有余。作为企业融资的社会平台，香港证券买卖市场长时间低迷的估值曾经成为其本身的问题。
地产股在香港股市特别没有归属感
在普遍偏低的估值环境中，地产类股票的处境更为糟糕。香港投资者关于地产行业的兴味早已不如黄金时期。李嘉诚资产转移海外，李兆基兜售香港地产，瑞安中止新天地上市等等一系列市场行为的背后是整个香港市场对地产板块的看衰。
而来自中国内地的地产类股票更为明显。当前股价较高的是富力地产与龙湖地产，在11元左右，此外，碧桂园股价在3港元左右，恒大股价也在6港元 左右彷徨，融创中国在5.1港元左右，擅长中高端改善住宅的央企背景开发商中国金茂，股价更是从3港元上下动摇至2.2港元上下。
财新智库撰文称，香港市场关于价值定义有着更倾向于欧美的投资理念，即崇尚以最低的风险和资本，经过高效的运营和管理来取得市场竞争力，并发明 高额的利润。从这个角度来说，重资产、重杠杆、重行业的万达，似乎从选择在香港上市开端就曾经必定了走在优势路的命运。每一个市场都有其共同的估值文化， 香港市场正如香港这个城市一样，自在竞争跟随潮流的作风更贴近其估值偏好。
市场冷遇给大型企业以宏大打击
代表科技前沿与生活趋向的科技企业或互联网企业，无不把首选的上市地点选在了大洋对岸的美国，而在中国内地释放出了支持此类企业在国内上市的风向后，又纷繁选择回归A股。这一来一往，港交所都被集体无视并绕过了。
留不住虚拟经济，往常连实体经济也想出走，香港股市还剩下什么呢？仙股的摇篮？炒壳的圣地？做空者的天堂 ？
举个例子，2012年，内房股恒大地产面临来自美国的做空机构的沽空风暴，香橼以一份并不严谨以至失实的调查报告，经过对冲基金大笔获利，并让上市
公司遭到沉重打击。而在一年零六个月之后，香港证监会才对歹意做空者的失当行为展开调查。
往常，中国内地的国企红筹股曾经陆续完成上市，香港近几年曾经鲜有范围较大的IPO。2014年末的万达商业是当时近三年里港交所最大的一笔 IPO。2014年港交所整体IPO总额2279亿港元，超越伦敦买卖所跻身全球第二大IPO市场。而其中万达商业的IPO占到了约15%。
能够说，假如没有像万达这样的大型企业选择在港交所上市，港交所的整体市场容量和业绩会大幅下滑。但上市之后，市场的冷遇却给这些大型企业以宏大打击。假如不能处理这个问题，港交所将丧失其作为一个繁荣资本市场的可持续性。
这并非没有征兆。而作为亚太区域的金融中心，香港也不再是银行股梦寐以求的港湾。最近在港交所上市的
天津银行和浙商银行，都面临公开认购比例严重缺乏的问题，不得不依托高比例的基石投资才干保证胜利上市。而在首日挂牌后，也都面临破发的命运。
市场容量与活泼度是香港股市之痛
和香港整个大势一样，香港股市对实体经济的支持严重缺乏。脱离了实体经济的市场是虚浮而躁动的。以炒楼、炒股票为特征的市场，在金融风暴袭来时自然毫无抵御力。这也让整个香港市场在过去几十年中阅历了若干次大的动乱。
市场容量与活泼度是权衡一家买卖所开展程度的规范。往常，港交所曾经深深落后于美国与中国内地的买卖所。香港股市每天的总成交金额有时还没有A股中一只个股的成交金额多，港股每天总成交金额才800亿左右，与近30万亿总流通市值严重不匹配。
正如著名学者刘纪鹏教授所言，香港联交所和证监会应深思——生长性、业绩和管理构造俱佳的万达商业在香港股市估值如此之低，一个五年来均匀生长 率在30%以上的企业市盈率居然在6倍左右，招致香港股市留不住，应该惹起深思。听凭大陆企业在香港退市开展下去，只会使香港在与
上海金融中心的竞争中处 于优势。
今年，从港股回归A股的趋向曾经在涌动。3月23日，香港红筹股中国忠旺宣布分拆主业回归A股上市，而星美控股此前也表示有意分拆集团业务完成 国内主板上市。随着国度战略层面对资本市场的注重和变革，再加上A股市场的财富效应，其作为全球市盈率最高的资本市场之一，继中概股的回归大潮之后，或许 也将拉开港股回归的序幕。
面对这样的场面，港交所假如不采取一些行动，恐怕将与全球第二大买卖市场的目的渐行渐远。
