上海民墙广告 出资要害：
1．工作
公司发布季报，2016年一季度完结经营收入41.96亿元，同比下滑2.57%，归属上市
公司股东净利润3.33亿元，同比添加12.11%，归属上市
公司股东的扣非经常性损益的净利润3.22亿元，同比添加19.55%，每股收益0.1558亿元。
2． 我们的剖析与判别（一）毛利率前进，煤电盈利水平在较好方位年头以来动力煤期货添加30%、现货添加约10%，现在均在400元/吨支配，而2015年上 半年
报价在520-410元/吨。根据2015年年报，燃料本钱占煤电总本钱的62%。燃料
报价降低，
公司一季度毛利率前进至27.7%，同比环比别离提 升2.7和2.8个百分比。
我们认为因煤炭产能过剩50%，其间长期
报价走势来自于需求的改动而非短期补库存和供给揉捏预期。需求欠好，煤价持续低位；需求好，煤价起，运用小时数起。因而，煤电盈利水平仍会在较好方位，特别是本年上半年。
（二） 享受宽松货币政策、海外融资的盈利
公司一方面享受国内宽松货币政策下的低利率，通过增资中电投融和融资租赁有限
公司添加融资路径，另一方面通过在香港建立
上海电力金融
公司获得更低的融资本钱，如2015年8月11日折价发行的面值总额5亿美元的5年期
公司债，固定票面利率为3.625%，大幅低于国内的贷 款利率。一季度
公司财务费用率降低至6.5%，2011Q4以来最低。
（三）资产质优是
公司超工作添加的首要因素华能国际、大唐发电2016Q1的收入别离下滑16%和14%，归母净利润下滑22%和12%。
公司收入微降、盈利添加的首要原因是资产会合在
上海、
江苏、
安徽、
浙江等电力负荷基地，运用小时数有保证。
3． 出资建议上半年煤价支持燃煤
公司前进同比盈利水平，
公司电力资产质优发电量有望持续好于工作水平，成绩有望持续超商场预期。对比工作界别的
公司，
公司添加 点还包括新能源业务的拓展、一带一路和国企改革。我们估量2016-2017年
公司每股收益别离为0.77元和0.93元，坚持“举荐”评级。
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