江苏江阴墙体广告   上周五，证监会再次核准了14家公司的上市批文，这曾经是7月的第二批IPO批文。《投资快报》记者察看到，相比此前每批不到10家的数量，以及一个月一批批文的进度，监管层新股发行提速明显。同时，在江苏银行刚完成申购后，14家公司名单中又呈现了两家中央银行的 身影，贵阳银行和江阴农商行也同时取得了批文，此前担忧影响市场心情而积压下来的银行股正在逐步放闸。不过，值得留意的是，顶着全国首家登陆A股的县级农 商行光环，在欢欣过后，江阴农商行仍不得不面对净利跳水、不良率走高、运营构造单一、拨备掩盖率降落等IPO路上的绊脚石以及在资本市场上遭遇多方面的质 疑槽点。
　　江阴农商行IPO被指槽点多
　　据江阴农商行招股阐明书显现，截至2015年6月30日，江阴农商行总资产为829.75亿元，较上年末缩水6.12亿元。截至去年末，江阴农商行净利 润为8.14亿元，同比降落0.42%。不过，需求指出的是，去年包括江阴农商行、江苏常熟农商行、江苏无锡农商行、江苏张家港农商行、江苏吴江农商行在 内的5家拟上市农商行净利集体跳水。而其中，江阴农商行净利降落幅度较小，吴江农商行去年净利润同比降落达21.27%。
　　相比净利下滑，不良率走高是江阴农商行更为突出的问题。至去年末，在5家拟上市农商行中，江阴农商行不良贷款率最高，到达1.99%。而同期，无锡农商行不良率则有所降低，为1.12%。
　　一位股份制银行人士指出，关于江阴农商行来讲，相较于宏观经济下滑引发的坏账率高企，更为棘手的是要应对利率市场化进程加快以及互联网金融业态冲击的应战，银行业务构造的调整也火烧眉毛。北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，中央银行普遍存在业务构造单一过度依赖中央经济的问题。
　　过度依赖息差收入
　　江阴农商行业务构造相对单一，过度依赖息差收入。招股阐明书显现，2012年、2013年、2014年、2015年上半年江阴农商行净利息收入占营收的比例均在95%以上，而手续费和佣金净收入仅占2%左右。
　　此外，值得留意的是，自2011年至2014年，江阴农商行的拨备掩盖率分别为536.25%、255.83%、236.63%、171.97%，呈现 连年降落态势，其中2012年的降落幅度最大，为280.42个百分点。拨备掩盖率是调查银行财务程度的重要指标之一，拨备掩盖率过低，可能对银行的稳健 运营形成不利影响，风险加大。不过，在去年6月末，江阴农商行的拨备掩盖率有所进步，到达179.12%，但仍大幅低于我国乡村商业银行206.38%的 程度。
　　估值过高难逃“跌回原形”
　　目前市场最大的关注点就是江苏银行上市后的表 现，由于这也将决议在其之后完成上市的其他银行上市的表现。不得不提的是，此次取得批文的2家银行固然有望IPO以补充资本金，但中央银行面临发行价接近 每股净资产的困境，即便江苏银行上市首日没有破发，也难免尔后估值回归。
　　事实上，由于当前上市银行股市盈率较低，多只银行股的股价早已“破净”，银行IPO定价面临行业低市盈率的压力。依照8家拟上市银行去年报数据计算，假如发行价不低于去年底的每股净资产，有7家银行的静态市盈率会高出同业上市公司目 前的均匀市盈率程度，仅贵阳银行的市盈率低于行业均值。详细来看，2015年末江阴农商行资产总额904.78亿元，同比增长8.25%；每股净资产为 4.82元/股，扣除非经常性损益后的根本每股收益为0.52元，假如依照每股净资产价钱发行新股，对应的静态市盈率为9.27倍，远超行业均匀程度。
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