江西墙面广告  在IPO发行频率加快、中小市值股票稀缺度降低的背景下，打新基金参与新股申购热情未见明显缩减，但收益已不及预期

▲ 打新只是基金管理人的投资战略之一。对打新基金来说，债券投资是其根底收益，打新收益则是“如虎添翼”。因而，投资者在选择打新基金时，应重点思索基金管理人的债券投资才能，同时范围大小也是关键指标之一

随着近期A股市场IPO发行频率加快，新股供给增加，采用打新股获取稳健收益的战略呈现较大变数。关于借道“低门槛”打新基金的投资者来说，能否该继续持有这一类型基金？存量打新基金产品如何“好当选优”？

打新参与度进步

基金收益回调

Wind资讯统计显现，截至1月23日，2017年以来发行的新股总数为37家，均匀每天经过核发的新股数为2.67家。2016年以来参与过打新的公募基金中，占总数量50%的基金参与申购了近半数以上新股，30%的基金参与过八成数量的新股申购。据上海证券基金评价中心统计显现，2016年A股市场有175只新股上市，共1705只基金参与过打新，数量较2015年上升160%以上。其中保本型、股票多空型、混合型、指数加强型等基金都是积极参与打新的主力。

虽然参与度较高，打新收益却不及预期。今年以来上市的海利尔、安定鸟等新股均在第4个买卖日就翻开涨停板，后期表现与过去的次新股相差甚远。次新股指数在2016年12月1日至2017年1月23日期间由103412点下跌至7680点，跌幅超越25%，日均成交额仅为110亿元左右，远不及2016年10月份、11月份200亿元左右的程度。

之所以打新收益回调，与IPO“变奏”和新股市场表现有关。融通新能源基金经理付伟琦以为，在IPO加速的背景下，中小市值股票稀缺水平降低，投资者对新股热情降低；从市场表现看，新股上市后涨停板过快翻开，降低了打新基金收益率，惹起局部资金的抛压。

新股上市表现分化，打新基金还有必要继续持有吗？上海证券基金评价中心剖析师李颖以为，在目前的新股发行制度和监管体制下，打新基金的战略套利空间照旧存在。据统计，2016年1月1日至12月15日间发行的149只新股上市至开板均匀涨停13.46次。同时，公募基金在网下申购享有政策优势，作为A类机构的公募基金中签率明显高于B类投资者和C类投资者。从数据上来看，2016年A类投资者的配售率简直是网下整体配售率的2倍。这意味着公募基金只需顶格申购每次打新均匀能收获1.61万股的新股。

“换个角度看，打新只是基金管理人的投资战略之一，并非基金产品的品类，管理人能够在适宜的机遇参与打新，也能够择机退出，还可采取债券战略、股票战略等其他战略，没必要为了维护本不存在的打新基金名头，每逢新股必打。”金牛理财网剖析师宫曼琳说。

上海证券基金评价研讨中心统计显现，2016年积极参与新股申购、基金业绩稳健的“打新基金”仅有42只。这些基金2016年以来收益率区间在0至5.5%之间。

“将来的打新收益仍然会较为丰厚，特别是对中小盘股组合。”华创证券剖析师汤雅文以为，打新基金需求在加强收益与底仓动摇之间权衡，作为多战略基金，打新基金除了获取打新肯定的收益外，债券战略和股票战略也十分重要。

债券投资是根底

范围选择是关键

既然打新基金数量越来越多、打新收益仍具有吸收力，那么投资者如何选择市场上存量的1700余只打新基金？

据业内人士引见，从打新基金的特性看，这类产品主要追求肯定性较高的新股收益、债券投资收益等，与固收类基金相差无几，因而比拟合适低风险投资者。

宫曼琳以为，打新基金与其他固收产品的差别主要表现在两方面：一是作为根底收益的债券投资局部。二是作为“如虎添翼”的打新收益局部。剔除目前市场上采用打新战略的股票型基金（股票投资仓位在80%以上），打新基金主要为灵敏配置型基金和偏债混合型基金产品。这些基金在2016年三个季度末均匀债券持仓91%，最低50%，最高为124%。这阐明，在选择打新基金时，应重点思索基金管理人的债券投资才能。

从加强收益局部看，打新基金2016年近三个季度末均匀股票持仓为4.6%，八成基金股票仓位控制在5%以内，最高为民生加银新动力，2016年三个季度均匀股票持仓为17.33%。打新基金重仓持股均以大中盘、价值型、均衡型股票为主，极少基金重仓小盘、生长作风股票。可见，在对冲股票风险的手腕较为有限的状况下，大局部打新基金都经过严控仓位、精选大盘价值股票，将整体组合风险坚持在可控范围内。

据上海证券基金评价中心统计，由于基金新股申购市值不能超越基金范围，假定范围在0.5亿元、1亿元、1.5亿元、3亿元的基金，均取得每只新股最大可配售额或市值匹配的配售额，则单纯的打新战略最高能为上述基金奉献年度收益率为6.21%、5.95%、5.39%和3.99%。

由此不难看出，除了成立期限、基金品类、债券投资才能之外，范围大小也是选择打新基金的关键指标之一。李颖表示，参与网上打新的基金至少需求有一定市值的底仓，基金申购的金额不能超越该基金的总资产。“因而，基金范围不能太小，否则可申购的新股数量将大幅减少；同时，基金范围也不宜过大，否则将摊薄打新收益。”李颖说。

终究多大范围的打新基金比拟适宜？理论上，若基金只持有6000万元股票底仓参与打新，同时将股票仓位长期控制在5%左右，则理想的打新基金范围为12亿元。从目前实践状况看，业绩较好的打新基金均匀范围约为13亿元。

“目前市场的打新基金大都遵照了分散投资、打新增厚收益、不额外参与二级市场股票投资这样的运作思绪。若放宽对股票风险敞口的控制，长期将股票底仓控制在资产范围10%左右的基金，则范围为6亿元左右。”李颖以为，投资者在思索打新基金范围时，可优先思索6亿元至12亿元范围区间的混合基金类产品，当然也要依据本身风险偏好停止恰当调整。

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